Inflación, inversiones y mercado externo
25 julio, 2016
Por Ernesto Mattos. Economista (UBA) / Docente e investigador FCEUBA-CCC-CESO. Los datos del mes de junio muestran una economía que no cambia su tendencia o que por lo menos se estabiliza con una inflación superior al 45%, un dato de ella es la utilización de la inflación núcleo para mostrar una desaceleración del nivel general de precios. Pero dicha medición comienzo a entrar en contradicción, como lo muestra el informe del INVECQ 1
“No solo los datos de inflación esperada, sino también los de inflación actual muestran cierta estabilización de la variación mensual de precios, en torno a valores aún altos. La inflación núcleo de la Ciudad de Buenos Aires muestra también este comportamiento: fue de 3,3% en mayo y de 3,6% en junio. La cifra núcleo del INDEC también: 2,7% y 3% en respectivos meses.”
Como puede apreciarse la desaceleración comienza a complicarse, teniendo en cuenta que este tipo de medición “Considerar “transitorias” las alzas en las tarifas, combustibles o alimentos, tiene implícita una teoría de la inflación 2 .” Aún existe una volatilidad en el nivel de precio producto del aumento de las tarifas (agua, electricidad y gas). Todavía está pendiente la resolución del tema gas.
Sin embargo, el BCRA presentó el REM 3 (reordenamiento de expectativas de mercado) para proyectar las variaciones mensuales hasta diciembre de 2016. El BCRA proyecta una desaceleración mensual de: 2.3% (jul), 2.0% (ago), 1.8% (sep), 1.7% (oct), 1.6% (nov), y 1.6% (dic). El objetivo de la autoridad monetaria es terminar con una inflación interanual del 33.4%. Pero si uno toma los datos proyectos y sacamos los valores interanuales, el promedio, utilizando IPCBA, del semestre que resta en el 2016, la inflación estará mínimamente en el 45%, lejos del 33% propuesto por la entidad financiera ¿Cómo harán para achicar la brecha entre ambos datos? ¿Se mantendrán las tasas altas? ¿Llegarán las inversiones durante el segundo semestre que permita una reactivación de la economía? ¿La llegada de inversiones hará descender los niveles de inflación en solo seis meses?
Si bien los datos el Banco Central estarán sujeto a la evolución de la economía. Sin embargo el MECON conducido por Alfonso Prat Gay anuncio inversiones del sector privado 4 por 29.372 MDD, donde el 40% provienen de Estados Unidos, Canadá y España.
Si sumamos a las inversiones del sector privado argentino, que participa con un 28% del total, se alcanza que cuatro países concentraran el 68% de las inversiones. Lo cual hace pensar que este semestre tendremos que observar fuertes inversiones en el mercado interno ¿Será así? ¿Cómo se puede invertir si el mercado interno no muestra signos de recuperación, con tasas de interés altas y energía cara? Las inversiones provenientes de otras regiones pueden pedir préstamos ya que las tasas en los países centrales son negativas o nulas.
Otro aspecto de las inversiones –anunciadas- del sector privado en la Argentina son el destino geográfico, según el Ministerio el 14.433 MDD (49.14%) “incluye a varias provincias o bien el anuncio de inversiones es de alcance nacional”, la falta de detalle complica un poco el análisis pero un 43.62% -unas siete provincias- recibirán unos 12.811 MDD. Las siete provincias son: Salta, Buenos Aires, Córdoba, Mendoza, Neuquén, Santa Fe y Chubut. Las cuatro primeras provincias representan el 31% de las inversiones.
El 5.5% de inversiones restantes se distribuirá entre once provincias (Jujuy, Río Negro, Santa Cruz, CABA, San Luis, San Juan, La Pampa, Chaco, Misiones, Tucumán y Catamarca). En términos de sectores económicos el 73% se concentrara en Industria Manufacturera, Explotación de Minas y Canteras y Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones. En el otro extremo un 2.88% se concentra en el sector Comercio Mayorista y Minorista y Reparaciones, Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura y Construcción. Por otro lado, la SRA 5 anuncio que “La eliminación y reducción de retenciones a las exportaciones, sumada a la quita de trabas al comercio exterior, fueron fundamentales para generar confianza e incentivar inversiones en uno de los sectores más dinámicos de la economía de nuestro país.” Por ello inyectará unos 58.000 MDD en todas las actividades productivas del agro, unos 22.500 MDD liderada por la ganadería, otros 21.000 MDD aportados por la agricultura y el resto. Por ahora según el MECON las inversiones del sector privado de este sector no superan los 271 MDD. Además aseguran la creación de 1.300.000 puestos de trabajo cuando el INDEC ya informo la pérdida de empleo en el primer trimestre de 16.496 en Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura; en el sector Explotación de Minas y Canteras unos 2.926; y en la Construcción otros 29.158, un total de 48.580 puestos de trabajo perdidos 6 . Por último, son unas 100 empresas del sector privado, de las cuales solo diez concentran 16.803 MDD de las inversiones (ver imagen). El dato a resaltar es que YPF invertirá solo 350 MDD, cercano al nivel agropecuario (271 MDD) y lejos de lo anunciado por la SRA ¿Habrá desarrollo en base a exportaciones de recursos naturales y caramelos? ¿Cambiamos mercado interno por externo?
1 http://invecq.com/apps/docman/descargar.php?uid=fae289bd6d&id=145&show=inline
2 http://www.pagina12.com.ar/diario/suplementos/cash/48-9373- 2016-05- 29.html
3 file:///C:/Users/Ernesto/Documents/BCRA/2016/IPOM18J_Prensa.pdf
4 http://www.economia.gob.ar/anunciosdeinversiones/index.php
